Ринки, що розвиваються, готові розпочати 2026 рік як фаворити Уолл-стріт, а керуючі коштами роблять ставки на багаторічний цикл інвестиційного притоку. Цьогорічний приплив капіталу в сектор — найкращий з 2009 року серед усіх цінних паперів ринків, що розвиваються — є ознакою того, що більше інвесторів перерозподіляють кошти в сектор, який був не в фаворі після років млявої динаміки. Вперше з 2017 року акції ринків, що розвиваються, випереджають американські аналоги, різниця між їхньою дохідністю облігацій та облігацій Казначейства США скоротилася до найнижчого рівня за 11 років, а стратегії “carry trade” — що здебільшого полягають у запозиченні коштів у низькодохідних активах для фінансування покупок у високодохідних — принесли найкращі прибутки з 2009 року.
Ентузіазм щодо сектору був очевидним на нещодавній інвестиційній конференції Bank of America Corp. у Лондоні. Банк прийняв 300 інвесторів та провів 170 зустрічей, не виявивши майже жодного песимізму щодо ринків, що розвиваються. Вердикт Девіда Хаунера, керівника відділу облігацій ринків, що розвиваються в BofA: “Ведмеді ринків, що розвиваються, вимерли”.
Те, що може відбуватися, є більш фундаментальним зрушенням у глобальних інвестиційних потоках. Портфельні менеджери прагнуть диверсифікувати свої інвестиції від США, а також все більше приваблюються прогресом країн, що розвиваються, у скороченні боргу та приборканні інфляції.
Це був поворот, якого мало хто очікував. Донедавна інвестори уникали цього класу активів після років низьких прибутків і побоювалися торговельної війни США. Керуючим коштами було важко пропонувати його клієнтам, тоді як хедж-фонди заявляли, що бачать найкращі можливості у ставках проти ринків, що розвиваються. “2025 рік став переломним моментом”, — сказав Семмі Сузукі, керівник відділу акцій ринків, що розвиваються в AllianceBernstein LP у Нью-Йорку. “Рік тому поставало питання, чи взагалі придатні ринки, що розвиваються, для інвестування, але тепер ми більше не отримуємо таких запитів”.
Банки, такі як JPMorgan Chase & Co та Morgan Stanley, приєдналися до оптимістичного хору, прогнозуючи, що ринки, що розвиваються, виграють від слабкості долара та інвестиційного вибуху в штучний інтелект. JPMorgan прогнозує приплив до $50 мільярдів у фонди облігацій ринків, що розвиваються, наступного року. “Однією з наших найкращих ідей все ще є залишатися з місцевими облігаціями ринків, що розвиваються”, — сказав Боб Мікеле, глобальний керівник відділу облігацій в JPMorgan Asset Management Inc. “Ми повинні отримати невелике зростання цін, ми повинні збирати кеші, і ми вважаємо, що валюти ринків, що розвиваються, мають ще невеликий потенціал зростання”. Morgan Stanley також радить клієнтам тримати облігації в місцевій валюті та купувати більше доларових облігацій ринків, що розвиваються. BofA очікує, що облігації ринків, що розвиваються у твердій валюті повторять цьогорічні двозначні прибутки.
Ключовим рушієм може бути позиціонування; попри ралі, інвестиційні потоки поки що відносно невеликі. Американські ETF, орієнтовані на акції ринків, що розвиваються, поглинули майже $31 мільярд у 2025 році, за оцінками Strategas Securities. Фонди облігацій ринків, що розвиваються, залучили понад $60 мільярдів, згідно з даними EPFR Global, зібраними BofA, однак це відбувається після відтоку $142 мільярди за попередні три роки. Це означає, що ринки, що розвиваються, залишаються недопредставленими в глобальних портфелях.
Цей рік ознаменував “повернення розподілювачів активів після жорстокого п’ятирічного періоду”, — сказав Тодд Зон, старший стратег з ETF та технічного аналізу в Strategas у Нью-Йорку. “Багато хто зрозумів, що вони були надмірно схильні до великокапітальних акцій зростання США і перейшли до глобальної диверсифікації”.
Тим часом частка ринків, що розвиваються, у глобальних бенчмарках акцій та облігацій зростає. Акції додали більше одного процентного пункту ваги порівняно з розвиненими ринками, наблизившись до 13% в Bloomberg World Large & Mid Cap Index, тоді як облігації ринків, що розвиваються також збільшили свою частку в Bloomberg Global Aggregate Total Return Index. Раджив Де Мелло з Gama Asset Management SA каже, що інвестори нарешті знову залучаються до ринків, що розвиваються, але бачить можливості для них “рухатися до більш значущого надважування”.
Цьогорічний відскок може приховувати вразливості в цьому класі активів. Китай, що застряг у дефляційному циклі, може становити виклик, оскільки він експортує надлишкові потужності в інші країни, що розвиваються, створюючи тиск на місцеві галузі. Але найбільше випробування полягає в доларі. Його 8% падіння цього року допомогло підтримати активи ринків, що розвиваються, але багато хто вважає, що він може відновитися, якщо Федеральна резервна система (ФРС) здійснить менше підвищень процентних ставок, ніж очікувалося. Стратеги Citigroup Inc., наприклад, радять клієнтам купувати лише ті активи ринків, що розвиваються, які можуть витримати потенційний відскок долара. Попри це, банк очікує 5% загального прибутку від облігацій ринків, що розвиваються наступного року.
Мікеле з JPMAM також дотримується оптимістичних позицій щодо облігацій ринків, що розвиваються; він очікує, що “дуже високі” реальні дохідності продовжуватимуть приваблювати інвесторів навіть за сценарію сильнішого долара. Наразі кошти надходять — фонди облігацій ринків, що розвиваються поглинули $4 мільярди за тиждень до 17 грудня, що є найбільшим тижневим притоком з липня. І якщо ринки, що розвиваються, витримають зміни в політиці долара та ФРС, обережні інвестори можуть переконатися, що структурний перерозподіл справді відбувається, за словами Сузукі з AllianceBernstein. “Ця невизначеність надає інвесторам вікно можливостей для входу”, — сказав він. “Як тільки всі повірять у це, може бути занадто пізно”.
**Джерело: Bloomberg**
